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4月10日，国度统计局公布2026年3月CPI和PPI数据自满，CPI受春节后阔绰需求季节性回落影响有所走弱，但一季度CPI仍较旧年四季度有所改善。PPI则呈现抓续改善态势。关于这些数据，咱们有如下五点念念考：
第一，油价高涨对3月CPI造成赞助；第二，不含食物和能源的中枢CPI仍延续了旧年以来的和气复苏态势；第三，3月PPI涨幅昭着，油价外部冲击孝敬显赫；第四，剔除油价影响，其他分行业亦大量延续改善趋势；第五，跟着CPI抓续正增长、PPI同比转正，二季度GDP平减指数有望回正。
* 原文《若何承接2026年3月通胀数据》2026年4月10日已发布于“CF40”APP。本文版权归中国金融四十东说念主有计划院总共，未经籍面许可，退却任何体式的转载、复制或援用。
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4月10日，国度统计局公布了2026年3月CPI和PPI数据，具体而言：
CPI方面，3月我国CPI同比高涨1%，环比下落0.7%。其中剔除食物和能源后的中枢CPI同比高涨1.1%，环比下落0.7%。3月CPI数据受春节后阔绰需求季节性回落影响，较上月出现不同流程走弱。不外环比折算来看，一季度我国CPI环比高涨0.5%，较旧年四季度提高0.2个百分点。一季度中枢CPI环比高涨0.3%，与旧年四季度抓平。
伸开剩余63%PPI方面，3月我国PPI环比高涨1.0%，涨幅较上月扩大0.6个百分点，创48个月以来单月最大环比涨幅，且已是一语气第6个月环比为正；同比由上月下落0.9%转为高涨0.5%，罢休了自2023年10月以来一语气41个月的负增长。一季度PPI同比下落0.6%，降幅较旧年四季度不绝收窄。
关于这些数据，咱们有如下几点意志：
第一，油价高涨对3月CPI造成赞助。好意思以伊突破导致外洋原油价钱在3月出现昭着高涨，这一成果也在我国CPI走势中有所泄露。统计局在解读3月的通胀数据中提到，汽油价钱影响CPI同比高涨约0.11个百分点，环比高涨约0.31个百分点。
具体分项来看，3月交通用具用燃料环比高涨10%，同比高涨3.4%，罢休了2024年8月以来同比增速为负的形状。同期3月水电燃料环比高涨0.2%，为2023年10月以来最高。
咱们的测算标明，若将这两个能源分项剔除，本年一季度仅含中枢和食物的CPI环比增速较旧年四季度下落了0.3个百分点。不外这一下落主要来自于食物价钱的走弱。
第二，剔除食物和能源后的中枢CPI延续旧年以来的和气复苏态势。咱们曾在CF40有计划·简报《2025年通胀回来与2026年臆想》中提到，2025年中枢CPI的改善受到了部分外素性和策略性成分的扰动。受影响的分项包括黄金饰品、以旧换新商品和医疗做事。在将这些分项剔除后，2025年全年中枢CPI呈现出和气回升的态势。
图1展示了我国中枢CPI及剔除受扰动分项后的走势。从成果来看，不管剔除哪些受影响的分项，本年一季度中枢CPI举座王人延续了旧年以来和气复苏的态势。图2则展示了中枢CPI的季度环比变化。
本年一季度中枢CPI环比同旧年四季度抓平，剔除受扰动的分项后则较旧年四季度有所教育。不外，剔除受扰动的分项后本年一季度的环比增速仍低于旧年前三季度。这诠释，尽管我国通胀照旧走上企稳回升的区间，但复苏的能源还有待进一步教育。
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